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资金市场上演“冰与火之歌”:价格虽低还是借

13日,央行加码逆回购操作,28天品种独挑大年夜梁,操作量增至千亿元,后续更大年夜力度的跨季资金支持不难预感。总量风险可控,但布局性抵触犹存。“补水”之余,“疏导”和“引流”的需要性在凸显。

一半是海水,一半是火焰,近来资金市场正在上演“冰与火之歌”。

假使只看资金价格,资金面彷佛异常宽松。6月13日,银行间市场存款类机构买卖营业方面,质押利率债的隔夜回购(DR001)加权匀称利率为1.91%,低于2%;7天期回购DR007加权匀称利率为2.50%,比央行7天期逆回购操作利率低5bp;14天利率以致比7天利率还低,DR014加权价只有2.42%。

不但如斯,宽口径的R系列与DR系列的利差也没有显着拉开的迹象。以R007与DR007为例,近来两者利差不停没有跨越10bp,以致一度“倒挂”。就连买卖营业所回购利率也没有异动的迹象。6月13日,上交所质押式国债回购利率全线仍低于3%,此中GC001收报2.15%,GC007收报2.31%,比DR007低出近20bp。

一方面,隔夜低于2%,7天低于2.55%,DR利率整体都低;另一方面,R利率与DR利率利差窄、银行间与买卖营业所市场资金利率利差也窄。

不管从哪方面来看,资金面都是松的,而且是周全宽松。即就是半岁终将至,估计问题也不会很大年夜。从5月下旬开始,央行就继续开展公开市场操作,进行了较大年夜力度的资金投放;6月12日,央行又重启了停做已5个月的28天期逆回购,拉开了跨季资金投放序幕;6月13日,28天期逆回购买卖营业量放量至1000亿元,净投放900亿元。接下来,斟酌到企业缴税、政府债发行缴款、央行逆回购和MLF到期、机构应对季末稽核等带来的资金需求上升,央行加大年夜资金投放力度,分外是加大年夜对跨季资金的支持力度基础没有悬念;央行逆回购、MLF、定向降准、SLF有望周全发力,合营保障银行体系流动性平稳跨季。

但值得留意的是,当前资金面又是首要的。近来,各大年夜资金群里呈现了一个怪象:一帮人在减点出钱,便是出不掉落,另一帮人在加点乞贷,便是借不到。有人说,资金市场割裂了,银行间市场沦为了“银行间”市场。还有人说,非银机构为平掉落头寸已不惜价值。据悉,6月11日,R007和R014都呈现了15%的高价成交。

这一回,R利率稳得惊人,或许是由于“现在已不是贵不贵的问题,而是借不借获得的问题”。假使只有押利率债的低价成交,利率自然会又低又稳。

离6.20还有一周光阴。6年前那场风波决然毅然是不会重演的。近来,监管层几回再三发声,掩护泉币市场平稳的立场相称明确,流动性总量也是富裕的,银行体系流动性出问题的可能性小之又小。但因为市场风险偏好持续下降,加剧了季末资金通报不畅的问题,流动性二元分层征象以致跨越以往。

颠簸每每滥觞于边际上和布局上,而不是总体。从这一点来说,“补水”紧张,但当前“引流”彷佛更关键。

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